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收益违约-现在参与高收益债的机构还是以部分私募为主-海南文昌新闻

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上海马拉松开跑

玩高收益債,要用什麼策略?北京某百億私募基金信評總監分析,目前市場上的高收益債大致可以分三類,對應不同策略:

到底什麼是高收益債?「目前市場上對高收益債的認知可能有所不同。我們認為8%以上的債券可以歸為高收益債。」茂典資產投研中心相關負責人說,目前高收益債得到市場越來越多的關注,主要原因是近兩年來其體量大幅增加,去年以來高收益債市場有獲得豐厚收益的機會。

華泰證券資管固定收益業務負責人甘華也說,目前參与的機構有券商資管、私募基金,以向高凈值客戶募集的產品為主;同時今年外資機構通過債券通參与活躍度增加,在城投和地產較為明顯。不過,隨着市場債券資產票息水平今年明顯下行,近期在高收益債交易中公募機構、城商行交易對手也明顯增多。

四是關於違約債券的訴訟管理人、約定管轄問題,通過持有人會議鏈條較長,且與地方司法機構的訴訟過程也可能存在較長的程序成本,更為明確一致的約定有助於機構投資者主張權益;

一家保險資管相關人士:如果做波段的話,一年能做出10%甚至20%以上的收益率,有的標的甚至在幾天內收益就能翻倍。不過保險公司等一般是不能真正參与的,一方面是制度不允許,另一方面是擔心聲譽風險。

一將功成萬骨枯。實際上,翻車的老司機不在少數。據業內人士介紹,很多機構在這一市場上賠錢了。「這是一種風險比較高的投資,大多機構用自營資金在嘗試。」一位券商人士說。

二是加強對中介機構和相關項目人員的盡職約束;

短板尚待補齊高收益債的市場前景如何?茂典資產投研中心相關負責人認為,高收益債前景廣闊。隨着信用債剛兌的打破,信用債定價體系會逐步重塑,高收益債市場在這種環境下孕育並會隨着理性資金的參与逐步發展壯大。

一位私募基金人士:我們有一隻產品,大幾個億的規模,都是自營資金,運作近一年收益率在40%左右,主要得益於去年9月份有不少被「錯殺」的標的。

甘華建議,一是進一步完善高收益債和債券發行存續中的信息披露制度;

「目前對於違約債券的處理,還沒有一套完善的解決辦法,案例不多,相關人員的經驗也有限。」上述百億私募基金負責人指出,未來如果有幾個成功的案件判例,並且在全國範圍內推廣,有望起到較好的效果。

一個小眾市場,最近吸引了不少「膽大」的機構玩家。先來看一下機構「現身說法」——

具備什麼條件的機構才能玩?業內人士介紹,現在參与高收益債的機構還是以部分私募為主,部分外資機構的參与熱情也較高。活躍的機構,一般已經積累了兩三年甚至更長時間實踐的經驗。「參与高收益債市場,要對企業要非常了解,還需要有很好的交易、信評團隊,以及後期處置的律師團隊等,可以說需要專業性比較強的配置。」

五是關於民企發行人違約過程中暴露的實際控制人責任問題、部分國企違約發行人暴露的逃廢債問題,只有相關信息更加透明、逃廢債行為有效懲戒,才能讓高收益債市場更加健康。

一是出於投資限制或恐慌等因素被機構砍倉的債券,其中有些企業質地不錯,信用風險可控,屬於被錯殺的,這時就是買入的好時機。去年這類機會較多,現在少了。

他們玩兒的是啥?高收益債!「禿鷲」的江湖高收益債,有人覺得是燙手山芋,有人卻使出渾身解數「變廢為寶」,將這一手法演繹得淋漓盡致的部分投資者,更是被稱作「禿鷲」。

三是投資級以下的債券,實際上屬於垃圾債。這類債券已經是違約債,價格非常便宜,但回收周期和回收率很難預計。目前來看,這一投資機會很難把握。

近五年违约债券数量和规模

  但业内人士也指出,目前我国对债券投资者的保护明显不足,同债不同权、债权清偿优先顺序无法得到保证、违约债处理周期过长处理过程不透明等问题,亟需制度完善。

二是由於一些風險事件造成某隻債券的收益率大幅波動。投資這類債券,需要對企業有非常深的了解,判斷風險事件對企業有沒有實質影響。這種債券適合短期持有,風險事件的影響消失以後,債券估值很快就會恢復。

三是做好回購違約債券、高風險債券的匿名拍賣制度和市場建設;

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